El índice del tipo de cambio real observado (TCR) se define como el tipo de cambio nominal observado, multiplicado por el cociente entre la inflación externa relevante y el IPC.
Para medir el nivel de inflación externa en el TCR se utiliza el Índice de Precios al Productor (IPP), o en su defecto, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de los principales socios comerciales, ponderándolos por la importancia relativa de las importaciones y exportaciones -excluyendo petróleo y cobre- que Chile realiza con ellos.